本题型共14小题,每小题1.5分,共21分。每小题只有一个正确答案,请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案,用鼠标点击相应的选项。
二、多项选择题:
本题型共12小题,每小题2分,共24分。每小题均有多个正确答案,请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案,用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分,不答、错答、漏答均不得分。
三、计算分析题:
本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答,请仔细阅读答题要求。如使用英文解答,须全部使用英文,答题正确的,增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的,要求列出计算步骤,否则不得分,除非题目特别说明不需要列出计算过程。
1.(本小题8分,可以选用中文或英文解答,如使用英文解答,需全部使用英文,答题正确的,增加5分,本小题最高得分为13分。) 甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券,债券面值为1 000元,每半年付息一次,2017年10月到期还本。甲公司目前没有已上市债券,为了确定拟发行债券的票面利率,公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小w进行了以下分析及计算:
(1)收集同行业的3家公司发行的已上市债券,并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较,结果如下:
公司债券 | 政府债券 | 票面利率差额 | |||||
---|---|---|---|---|---|---|---|
发债公司 | 期限 | 到期日 | 票面利率 | 期限 | 到期日 | 票面利率 | |
A公司 | 3年期 | 2015年5月6日 | 7.7% | 3年期 | 2016年6月8日 | 4% | 3.7% |
B公司 | 5年期 | 2016年1月5日 | 8.6% | 5年期 | 2017年10月10日 | 4.3% | 4.3% |
C公司 | 7年期 | 2017年8月5日 | 9.2% | 7年期 | 2018年10月10日 | 5.2% | 4% |
(2)公司债券的平均风险补偿率 = (3.7%+4.3%+4%)/3 = 4%
(3)使用3年期政府债券的票面利率估计无风险利率,无风险利率 = 4%
(4)税前债务成本 = 无风险利率 + 公司债券的平均风险补偿率 = 4% + 4% = 8%
(5)拟发行债券的票面利率 = 税后债务成本
= 8% ×(1-25%)= 6%
要求1:
请指出小w在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处,并给出正确的做法(无需计算)。
请在下方答题区内作答。
要求2:
如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为8.16%,请计算拟发行债券的票面利率和每期(半年)付息额。
请在下方答题区内作答。
2.(本小题8分) 甲公司是一家尚未上市的高科技企业,固定资产较少,人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理,公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估,有关资料如下:
(1)甲公司2013年度实现净利润3 000万元,年初股东权益总额为20 000万元,年末股东权益总额为21 800万元,2013年股东权益的增加全部源于利润留存。公司没有优先股,2013年年末普通股股数为10 000万股,公司当年没有增发新股,也没有回购股票。预计甲公司2014年及以后年度的利润增长率为9%,权益净利率保持不变。
(2)甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司,并收集了以下相关数据:
可比公司 | 每股收益(元) | 每股净资产(元) | 权益净利率 | 每股市价(元) | 预期利润增长率 |
---|---|---|---|---|---|
A公司 | 0.4 | 2 | 21.20% | 8 | 8% |
B公司 | 0.5 | 3 | 17.50% | 8.1 | 6% |
C公司 | 0.5 | 2.2 | 24.30% | 11 | 10% |
要求1:
使用市盈率模型下的修正平均市盈率法计算甲公司的每股股权价值。
请在下方答题区内作答。
要求2:
使用市净率模型下的修正平均市净率法计算甲公司的每股股权价值。
请在下方答题区内作答。
要求3:
判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值,并说明原因。
请在下方答题区内作答。
四、综合题
本题共15分。涉及计算的,要求列出计算步骤,否则不得分,除非题目特别说明不需要列出计算过程。
资料区:
甲公司是一家化工原料生产企业,生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013年度业绩进行评价,主要的管理用财务报表数据如下:
项 目 | 2013年 | 2012年 |
---|---|---|
资产负债表项目(年末): | ||
经营性流动资产 | 7 500 | 6 000 |
减:经营性流动负债 | 2 500 | 2 000 |
经营性长期资产 | 20 000 | 16 000 |
净经营资产合计 | 25 000 | 20 000 |
短期借款 | 2 500 | 0 |
长期借款 | 10 000 | 8 000 |
净负债合计 | 12 500 | 8 000 |
股本 | 10 000 | 10 000 |
留存收益 | 2 500 | 2 000 |
股东权益合计 | 12 500 | 12 000 |
利润表项目(年度): | ||
销售收入 | 25 000 | 20 000 |
税后经营净利润 | 3 300 | 2 640 |
减:税后利息费用 | 1 075 | 720 |
净利润 | 2 225 | 1 920 |
股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对甲公司进行业绩评价:
(1)使用权益净利率作为业绩评价指标,2013年的权益净利率超过2012年的权益净利率即视为完成业绩目标。
(2)使用剩余权益收益作为业绩评价指标,按照市场权益成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4%,平均风险股票的报酬率为12%,2012年股东要求的权益报酬率为16%。
甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算,计算相关财务指标时,涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。
要求1:
如果采用权益净利率作为评价指标,计算甲公司2012年、2013年的权益净利率,评价甲公司2013年是否完成业绩目标。
请在下方答题区内作答。
要求2:
使用改进的杜邦分析体系,计算影响甲公司2012年、2013年权益净利率高低的三个驱动因素,定性分析甲公司2013年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。
请在下方答题区内作答。
要求3:
计算甲公司2012年末、2013年末的易变现率,分析甲公司2012年、2013年采用了哪种营运资本筹资政策。如果营运资本筹资政策发生变化,给公司带来什么影响?
请在下方答题区内作答。
要求4:
如果采用剩余权益收益作为业绩评价指标,计算2013年股东要求的权益报酬率、2013年的剩余权益收益,评价甲公司2013年是否完成业绩目标。(提示:计算2013年股东要求的权益报酬率时,需要考虑资本结构变化的影响。)
请在下方答题区内作答。
要求5:
指出权益净利率和剩余权益收益两种业绩评价指标中哪种业绩评价指标更科学,并说明原因。
请在下方答题区内作答。